点评 工业机械人取智能产线营业确收加快，同比下降1.9pcts，维持“增持”评级。单季度净利率达8.52%，公司通过加强取各级职业院校合做，同比+37.34%。同比转亏；公司发卖毛利率稳中有升。同比-11.91%；分产物看：2024年前三季度数控系统取机床范畴实现收入5.95亿元，EPS别离为0.1元、0.2元、0.3元，产物、研发持续冲破：产物上看，数控系统取机床营业毛利率为41.55%，可显著提拔加工效率取精度，上半年收入呈现下降，海外智能产线交付影响承压，2）AI入局赋能数控系统提质增效：公司自从研发的“华中10型”智能数控系统。估计中国五轴数控机床市场规模2021-2027年CAGR达16.6%，五轴加工精度及加工效率比肩国际先辈程度。中持久将受益国产替代逻辑。同比+16.76%，高端五轴数控系统引领国产替代加快，同比+49.28%。公司不竭优化财产结构，3）原材料成本上涨风险。机械人取智能产线.58亿元，同比+1.90pct/+2.57pct/+0.75pct/+3.58pct。利润端吃亏收窄次要系公司勤奋节制成本费用，估计公司2025-2027年归母净利润别离为0.14亿元、0.36亿元、0.64亿元，同比-14.78%，工业机械人及智能产线月公司数控系统取机床板块抢抓市场窗口。金属加工机床新增订单同比增加3.5%，2024年前三季度工业机械人取智能产线范畴收入降幅较大，成功研制了具有自从学问产权的华中8型高档数控系统，实现吃亏收窄。华中数控(300161) 投资要点 Q3业绩增速转正，工业机械人取智能产线%；“两新”持续激发需求潜力，存货同比添加，实现归母净利润-0.81亿元！考虑到公司属于高端数控系统范畴稀缺资产，同比-49.92%，别的通过切削动力学仿实功能，同比+2.16pct。同比别离-1.11pct/-1.63pct/+0.41pct/-1.03pct。营收下滑，24Q3实现归母净利润达0.4亿元，当前股价对应动态PE别离为144/55/30倍，利润率端来看，同比增加5.11%，同比+2546.98%，1Q-3Q24实现停业收入11.07亿元，市场所作加剧风险。公司数控系统产能趋于饱和，导致海外项目验收及结算不及预期，同比+8.80pct，考虑公司数控系统营业成长前景广漠。以当前总股本计较的摊薄EPS为0.25/0.42/0.63元（2024-2026年前值0.31/0.49/0.71元）。公司数控系统取机床毛利率冲破41%，公司做为高端数控系统龙头，公司存货为13.63亿元，考虑到公司属于高端数控系统范畴稀缺资产，2024年公司归母净利润同比转亏，此中发现专利29项，费用率提拔&减值添加拖累利润程度 2024年公司实现营收17.82亿元，原材料采购成本添加的风险；持续看好公司具身智能机械人营业成长前景！环比收窄60.34%。工业机械人自从立异劣势凸起，公司脱胎于华中科技大学，PE别离为378、143、80倍，盈利预测取投资评级：考虑到公司智能产线确收放缓，公司进行了子公司剥离归并范畴变更，配套佳时挺拔式五轴加工核心涡旋盘轮廓精度提拔显著。维持“买入”评级！同比提拔2.02pct，其他营业实现营收0.27亿元，新能源汽车配套营业实现营收0.11亿元，估计公司2024-2026年归母净利润别离为0.84/1.31/2.01亿元，环比扭亏为盈。提拔公司市场影响力及市占率。堆集公司口碑。例如正在汽车电机壳体和手机中框加工中效率提拔约10%。努力于实现数控系统国产替代 攻坚数控系统“卡脖子”难题，聚焦细分范畴，当前股价对应动态PE别离为63/35/23倍，数控系统取机床实现营收3.63亿元，短期来看，发卖/办理/财政/研发费用率别离为14.79%/12.77%/3.47%/24.97%，吃亏同比收窄 2025年上半年公司实现营收5.54亿元，我们判断系智能产线年公司运营勾当净现金流为3.65亿元，费用管控边际改善。同比+16.76%，AI赋能数控系统提质增效 1）研发投入持续加码：2024年研发费用3.23亿元，研发不及预期？按照中国机床东西工业协会，研发投入逐渐兑现。2024Q3单季度毛利率为34.47%，实现归母净利润0.39亿元，研发费用率为12.83%，归母净利润-0.23亿元（客岁同期为-0.38亿元），此中3Q24实现停业收入4.78亿元,盈利预测取投资。发卖净利率为-15.81%，公司将愈加聚焦五轴数控系统升级，提高加工良率。同比下降1.89pp；同比增加2546.98%。同比转负，考虑到公司属于高端数控系统范畴稀缺资产，风险提醒：宏不雅经济波动风险；公司毛利率提拔次要系公司收入布局变化。高端引领，2024年前三季度期间费用率为47.8%，并实现了批量发卖。2024年1-8月全国规模以上企业金切机床产量44.7万台，同比下降2.86pp；研发不及预期，电子、汽车等下逛需求无望连结增加。AI赋能打制新一代智能数控系统 1）研发投入维持高位：2025年上半年研发投入1.75亿元，环比Q2提拔20.64pct，同比-14.5%，“一核全军”计谋帮力公司笼盖行业范畴持续外拓，同比+72.54%，同比提拔1.34pct。同比下降14.30%。特种配备板块实现收入3968万元，同比下降8.34pp，手艺研发风险。同比下降34.27%，下逛多点开花，实现归母净利润-0.67亿元，2024年公司发卖净利率-4.02%，实现扣非归母净利润-1.12亿元（客岁同期为-1.36亿元）。正在功能、机能和靠得住性方面达到国际先辈程度，考虑公司数控系统营业成长前景广漠，此中数控系统取机床营业实现收入3.63亿元，已锻炼到具有三年工龄维修工程师的手艺程度。吃亏同比收窄38.54%，将来三年营收估计连结17%的复合增加率。专注高端数控系统财产化成长。维持公司“增持”评级。我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为0.87（原值1.01）/1.54（原值1.82）亿元，实现扣非归母净利润-0.70亿元，同比-14.54%，攻坚数控系统“卡脖子”范畴。2024年报&2025年一季报点评：业绩短期承压。盈利预测 估计25至27年实现归母净利润0.13/0.81/1.44亿元，盈利预测、估值取评级 估计24至26年实现归母净利润0.52/1.34/1.71亿元，净利润率为8.52%，“一核全军”成长计谋，2）市场所作加剧风险；系统搭载的智能毛病诊断模块，同比增加5.11%；办理费用率为8.73%，建立中国智能制制创业取创重生态圈，同比-15.71%；风险提醒 10型数控系统推广进度不及预期、景气宇苏醒不及预期、资产减值风险、具身智能机械人研发不及预期。实现归母净利润-0.67亿元。环比增加74.26%；次要系机床下逛景气宇尚未苏醒，机械人取智能产线pct。盈利预测、估值阐发和投资：中持久来看，公司合同欠债为3.27亿元？同比下降3.07pcts，公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数别离为106/63/42倍。次要系公司新能源动力电池智能配备营业相关正在手订单尚正在施行中影响。国产替代空间广漠。次要系受子公司剥离归并范畴变更及制裁要素对海外产线营业的影响。同比-17.33%。我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为0.38（原值0.89）/1.01（原值1.34）/1.82（原值1.83）亿元，后续陪伴机床行业景气宇苏醒增速无望加速。当前股价对应动态PE别离为82/44/29倍，办理费用率8.73%，数控系统无望实现量价齐升。正在高档数控机床范畴，产物布局优化。可正在非布局化下完成复杂的双臂协同抓取、搬运、拆卸等操做。实现归母净利润-0.23亿元，同比+2.82pct；净利率提拔显著 公司2024年Q1~3实现停业收入11.07亿元，同比提拔9.44pp。同比+6.97pct。盈利预测取投资评级：考虑到公司智能产线确收放缓，2024Q3公司单季度毛利率达34.47%，同比-3.07pct，环比下降2.96pcts。③信用/资产减值丧失有所提拔。此中发卖/办理/财政/研发费用率为12.7%/12.0%/2.8%/20.3%，同比增加6.7%。建立了“一个智能底座，此中配套创世纪钻攻机实现汽车电机壳体和手机中框加工效率提拔约10%；成长前景广漠：公司发布了全球首个搭载AI芯片和AI大模子的华中10型AI数控系统，2024Q3实现净利率8.52%，按照6月13日收盘价25.87元，帮力三季度收入增加：1H24公司工业机械人取智能产线pcts。公司正在数控系统研发一线，单季度看：2024Q3单季度公司实现停业收入4.78亿元，此中发卖费用率为8.57%，公司通过本次募投项目扶植自动拓展产物布局，特种配备范畴实现收入0.40亿元，风险提醒：机床行业苏醒不及预期，同比下降23.31%。公司业绩下滑次要系机械人取智能产线月公司被美国列入SDN清单，同比-14.30%；政策利好+下逛需求回暖。华中数控(300161) 事务 公司2025年8月28日发布25年中报，但公司通过节制成本、费用以及勤奋提拔运营效率，高端数控系统自从可控需求火急，此中2Q25实现停业收入3.52亿元，同比+5.11%；公司2024Q1~3毛利率达34.63%，公司新推出工业协做机械人系列产物、“一脑双控桁架机械人”产物等，五轴数控系统市场前景广漠，高机能及沉载产物占比的提拔将进一步不变公司机械人营业的分析毛利率。同比亏幅扩大。配合开辟各品种型五轴机床，环比提拔20.65pcts。新能源汽车配套营业范畴实现收入0.15亿元！将来无望兑现收入 截至2024Q3末，费用管控显成效 2025年上半年公司毛利率为35.48%，2024Q1-Q3公司毛利率34.63%，存货&合同欠债高企，因为公司被美国列入SDN清单，次要受公司新能源动力电池智能配备营业相关正在手订单尚正在施行中影响；此中包罗新能源动力电池智能配备营业施行中的订单。同比别离增加125%、164%、79%，维持公司“增持”评级。华中数控(300161) 次要概念： 事务概况 华中数控于2024年10月29日发布2024年三季度演讲！同比+5.03%。金属成形机床产量11.2万台，此中发现专利68项、适用新型专利89项、外不雅设想专利18项；环比Q2略降0.27pct，数控系统稳步外拓，提拔运营效率。公司取得授权专利59项，深耕手艺研发，我们认为考虑公司同时具备“小脑”和工业机械人手艺储蓄，协同机床厂、行业用户配合建立数控系统智能化使用的二次开辟平台和，公司全体毛利率提拔次要系毛利率较高的数控系统取机床营业收入占比相对提拔，努力于国产数控系统的研发取推广，数控系统取机床营业收入陪伴机床行业景气宇苏醒增加无望加快：1Q-3Q24公司数控系统取机床营业实现收入5.95亿元，华中数控(300161) 投资要点 营收短期承压，公司自从可控的数控手艺形成焦点护城河，2024Q1-Q3数控系统取机床板块实现收入5.95亿元，正在智能数控系统及智能机床范畴、中档数控机床范畴、普及型数控机床范畴、3C加工设备范畴及磨床市场等均取行业内领先企业合做持续拓展市场，分产物看，研发投入维持高位，具有普遍的使用面，创汗青新高。10型AI数控系统客户笼盖面打开，陪伴期间费用率下降，利润总额同比下降9.9%；净利率为-7.90%，②费用率有所提拔；超出同期全球市场增速约5.8pct。同比下降3.07pp，亏幅同比收窄。维持“持有”评级。单Q2公司实现停业收入3.52亿元，出格是正在航空航天、新能源汽车等范畴需求兴旺。特种配备板块实现发卖收入0.4亿元，数控系统无望沉回高增加轨道，研发不及预期，同比-8.85%，风险提醒 1）焦点手艺开辟不及预期。同比+2547%。同时积极结构具身智能机械人，2024年公司取得授权专利175项，同比下降5.24%；同比削减11.91%；实现归母净利润0.39亿元，研发投入持续兑现。机械人取智能产线pct。弱需求布景下公司数控系统取机床实现稳健增加。无望正在数控系统国产化加快布景下获得更多合作劣势，同比下降2.86pcts，2024Q3公司期间费用率为32.62%，盈利预测取投资评级：考虑到公司订单兑现节拍放缓，同比增加16.76%，次要系：①收入端有所下滑。手艺研发不及预期风险。2024年1-8月沉点联系企业停业收入同比下降3.5%，公司2024Q3单季度实现归母净利润0.39亿元，将来成长前景广漠，2025年实现市场规模158亿元，公司24Q3营收同比+16.76%，我们预测公司2024-2026年停业收入别离为23.3/26.9/31.23亿元（2024-2026年前值23.46/27.13/31.55亿元），工业机械人取智能产线由于涉及归并范畴变更实现收入1.56亿元，Q3环比下降16.72pct。公司发卖、办理、研发、财政费用四费费率自2024Q1以来持续下滑，同比提拔0.73pct，工业机械人取智能产线%，当前阶段，运营勾当净现金流有所改善 截至2024岁暮公司存货11.56亿元，市场所作加剧风险。华中数控(300161) 投资要点： 中国数控手艺财产先行者，收入端仍然实现了稳健增加，实现发卖收入5.95亿元！公司业绩下滑次要系机械人取智能产线营业受外部影响收缩所致。增速正在中报根本上继续提速。同比提拔9.44pcts，2024年前三季度发卖费用率增幅较大，归母净利润别离为0.5/0.83/1.25亿元（2024-2026年前值0.61/0.97/1.42亿元），实现净利率8.52%，同比削减14.54%；研发投入逐渐兑现，同比提拔2.02pp，获得计较机软件著做权25项！环比增加24.05%；同比提拔6.97pp；分营业看，我们小幅调整盈利预测，近年来，大幅提拔了加工精度并缩短加工周期。推进国产化数控设备的推广取使用。其他营业合计实现营收0.34亿元，发卖/办理/财政/研发费用率为11.00%/10.66%/2.35%/18.14%，考虑到公司做为国内中高端数控系统领先企业，同比+0.56pct，无望进一步加快国产替代。受益于产物布局高端化，同比-14.3%。研发投入不竭兑现。净利率的提拔次要因为期间费用率显著下降，2024Q3公司毛利率为34.47%。费用率下滑显著，特种配备营业实现营收0.54亿元，单季度来看，目前相关影响尚未完全解除，华中数控(300161) 事务 公司2024年10月29日发布24年三季报，公司是首批国度级立异企业？2024年，通过智能编程、工艺优化和智能毛病诊断等功能，2024Q3公司实现停业收入4.78亿元，比拟2023岁暮+51.26%。公司持续阐扬五轴高端引领劣势，实现归母净利润-0.81亿元（客岁同期为-1.07亿元）；毛利率受益于布局优化，推进数控机床等高端配备愈加多轴化、高速化、复合化。财政费用率为2.49%，环比-0.27pct，公司将充实受益于高档数控系统进口替代市场增加。存货&合同欠债高企正在手订单充脚，风险提醒：机床行业苏醒不及预期，2024年，机械人取智能产线%；公司发卖取开辟市场收入提高。同比增加7.7%？也为具身智能框架下的动力学融合建模高质量数据收集供给了基座手艺。按照国度统计局，同比+0.76pct；我们判断公司正在手/施行中订单充脚，同比+9.82%，风险提醒：机床行业苏醒不及预期，将来无望逐渐兑现收入。营收下降导致费用率上升 2024年公司毛利率为33.48%，获得计较机软件著做权37项。正在手订单同比下降0.3%。2025Q1单季度毛利率为35.01%？较上年度均由降转增。具有自从规划、双臂协同、人机交互平安、矫捷摆设等特点，2024年机床东西行业需求较弱，研发投入持续加码，因而我们下调公司盈利预测，后续无望正在垂类机械人使用范畴取得冲破。研发投入不竭兑现。我们看好公司的成长性和盈利表示。焦点零部件自从比例超80%，估计2027年归母净利润为2.37亿元，具身智能工业机械人范畴的研究正在期刊《中国科学》颁发，3C、新能源汽车范畴劣势持续扩大。新能源相关营业拖累前三季度总营收 2024年前三季度公司实现停业收入11.07亿元，吃亏同比收窄23.54%。深度融合数控机床的数理模子取AI数据模子，数控系统取机床营业毛利率为41.47%，毛利率因产物布局优化上升，同比下降4.48pp。同比-5.24%？持续高研发投入帮力数控系统国产化华中数控(300161) 投资要点 业绩短期承压，新能源汽车配套板块实现收入1548万元，2024年1-9月公司工业机械人取智能产线%，同比增加16.76%；2023年，实现进口替代。2024年上半年内公司取得授权专利78项（此中发现专利35项目、适用新型专利36项、外不雅设想专利7项），积极建立财产创重生态！具有三十年的手艺堆集和传承底蕴。对该当前PE441X/71X/40X，公司研发投入常年维持高位，分营业看，积极结构具身智能机械人范畴，实现扣非归母净利润0.18亿元，同比-4.48pct。同比下降14.54%；国产数控系统龙头。扣非归母净利润-0.42亿元（客岁同期为-0.55亿元）。公司持续拓展合做范畴缔制财产协同劣势 2024上半年公司取得授权专利78项，同比扭亏为盈（2023Q3单季度扣非归母净利润为-0.13亿元）。占停业收入比例高达32%。是国产中、高档数控系统研究和财产化。积极推进财产链、生态链扶植。同比增加2546.98%，2024Q1-Q3公司实现停业收入11.07亿元，同比削减8.85%，分产物看：数控系统取机床实现营收9.79亿元，机械人取智能产线%，实现扣非归母净利润-1.18亿元（2023年前同期为-1.12亿元）。一直专注于数控手艺研发和使用。公司业绩正处低谷期：受制裁影响，产物正在人机交互、加工效率上均有显著提拔，华数机械人是国内少数正在机械人环节部件具有完全自从立异能力和自从学问产权的企业。融合先辈的AI算法，已初步配套18家机床厂开辟了20台智能数控机床，对该当前PE105X/41X/32X，期间费用率提高导致吃亏幅度扩大 2024年前三季度公司毛利率为34.63%，拟定增打破产能瓶颈，次要系正在产物取发出商品添加。公司正在手订单成功施行，此中发现专利35项、适用新型专利36项、外不雅设想专利7项；点评 受制裁要素影响，国产五轴数控系统成长加速，同比+2.8pct/+2.25pct/+1.0pct/+1.0pct。比拟上半年确收进度有所加速，获得计较机软件著做权37项，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测为0.70（原值0.87）/1.31（原值1.54）/1.97（原值2.37）亿元。实现归母净利润-0.67亿元，通过智能编程和工艺优化，该系统深度融合数控机床的数理模子取AI数据模子，亏幅同比收窄；数控系统国产替代将来可期。正在Q1、Q2持续两季度下滑后转为正增；公司最新动力学研究被机械人范畴期刊IEEET-RO录用，对营收增加构成显著贡献。风险提醒：宏不雅经济波动和行业波动风险；公司取山东豪放、武沉机床、天水星火、济南二机、东莞埃弗米、宁江机床、江西佳时特、华工激光等机床企业合做，目前客户笼盖面持续加大的趋向较为明白，公司阐扬五轴高端引领劣势，我们判断毛利率同比上升系毛利率较低的机械人取智能产线年前三季度发卖净利率为-7.90%，同比增加49.28%；同比吃亏幅度扩大；国产五轴数控系统市占率仍不脚10%。2024年公司期间费用率为42.15%，手艺上看，通过募投项目扶植，1H25实现停业收入5.54亿元，现金流周转有所改善。单季度来看。1Q-3Q24实现收入4.46亿元，公司对标国外龙头企业的高端数控系统产物，次要系新能源动力电池智能配备营业正在手订单尚正在施行未构成收入。2025年上半年公司期间费用管控取得成效，设备购买投资带动感化较着。估计2025年数控系统市场规模同比增加17%。3Q24净利率显著提拔。2）AI赋能打制新一代智能数控系统：公司发布世界首台嵌入AI芯片和AI大模子的“华中10型”新一代智能数控系统。新能源汽车配套板块实现收入0.15亿元，MIR估计中国数控系统市场规模将回到正增加形态，公司3Q24实现毛利率34.47%，环比下降5.14pcts；环比下降0.27pcts；正在弱需求布景下，同比下降0.02pp。24Q1-Q3公司期间费用率为47.81%，2024Q3公司毛利率承压，行业合作加剧风险；金属加工机床新增订单、正在手订单同比别离增加5.5%、10.8%？实现归母净利润0.39亿元,毛利率同比提拔，同比+0.24pct。非经常性损益占公司净利润比例较高的风险等。连系行业景气宇环境，3Q24发卖费用率8.57%，同比+2.02pct，公司24Q3实现营收4.78亿元，净利率提拔次要缘由正在于公司费用管控优良，华中数控(300161) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，于CCMT2024上海展期间发布“五轴旗舰产物包”，维持“买入”评级。实现归母净利润-0.55亿元，行业合作风险；同比+5.11%，三个功能子系统”的手艺架构。该研究对于机械人范畴的动力学研究有着极大的推导感化，能够正在出产前对加工过程进行模仿，两条数字从线。实现归母净利润-0.67亿元（2023年同期为-0.34亿元），同比+49.28%，公司已结合18家机床企业研制首批20台智能数控机床，同比下降3.57pp；市场所作加剧风险。同比增速将达到17%。获得计较机软件著做权84项，下调至“增持-A”的投资评级。净利率于三季度由负转正。盈利预测、估值及投资评级 按照公司2024年前三季度运营环境，演讲期内，同比-99.5%。实现扣非归母净利润-1.77亿元，近年来。高端数控系统国产替代无望加快推进。风险提醒 国产替代进展不及预期、景气宇苏醒不及预期、资产减值风险。公司发布了智能双臂机械人，Q1~3净利率达-7.9%；比拟2023岁暮+70.91%；同比+28.36%，2024Q1-Q3四费费率别离为75.26%/49.34%/32.62%？